麦格理（Macquarie）发表了一份调查报告，耐克的管理层（NKE.US）预计，2026财政年度第一季度收入会下降到平均单位水平，这将在2025财政年度的第四季度下降到每年的第四季度下降至11％。该银行认为，暴露于美国最终市场的OEM可能会受到共同关税负荷的影响。随着耐克在中国继续进行调整，Tobo（06110）可能会获得更多的耐克支持。 耐克宣布，收入同比下降了11％（占2025财政年度第三季度的-7％），此前该收入排除了2025财政年度第四季度的汇率影响，超过了Factset预后3.4％。拉丁美洲的北美，来自东非，达瓦和亚洲的欧洲收入为-11％，-10％，-20％和-3％ - 年龄（-4％，-6％，-6％，-15％，-15％，-15％和-4％）在2025年第三季度）。与2025财政年度的第四季度相比，收入减少和狭窄。2025年的第四季度，耐克的经典鞋类系列（如空军1和扣篮）下降了20％以上的年龄。该报告显示，库存仍然不寻常（2025财政年度第三季度2％的年度2％），但仍处于高水平，耐克计划在接下来的两个季度继续减少库存。银行认为，耐克将在安置方面保持谨慎，并且预计OEM订单的可见性不会有显着提高。 管理层预计，2026财政年度第一季度的收入年复一年地下降了一个数字，毛利润的年复一年低于350-425的基本点（包括100个基本利率的负面影响）。北美，欧洲，中东和非洲，亚太地区，拉丁美洲的增长导致年复一年的持牌订单增加。在产品类别中，服装年复一年下降了9％（在2025财政年度的第三季度为-1％）和EX使同比鞋类的减少减少了12％（在2025财政年度的第三季度为-9％）。 麦格理（Macquarie）认为，关税成本增加约10亿美元的影响将逐渐减轻：1）优化几个国家 /地区的收购产品组合和生产分配。第20财年的第20财年，计划将中国的进口参与从16％减少到单位数。 2）与供应商和零售合作伙伴合作，以减少成本增加的影响，以最大程度地减少2026年对消费者的影响。3）我们将从2025年秋天开始实施价格上涨。这意味着OEM可能必须分担其一些关税负担。 该银行表示，要激活和恢复中国市场的市场需要花费一些时间。在大中国，耐克的直接商业收入同比下跌15％（在2025年第三季度为-11％），其中数字公司/商店同比下跌31％/6％（在2025年第三季度为-20％/-6％）。更深的重新开始导致GR食食的折扣和供应减少。这反映在上一年的中国行动减少11％。由于批发收入同比减少24％（在2025财政年度的第三季度为-18％），这将减少零售。压力。诸如更新市场，创建品牌特征并使用地理快递推出本地产品之类的结果可能需要时间才能取得成果。 股票建议 在OEM中，该银行为Yuyuan集团（00551）和Jiuxing Holdings（01836）保持低绩效市场评级。该银行认为，耐克Chi的收入挑战继续，但改善库存管理应该对AUVE有益。 Jiuxing Holdings（01836/低绩效/价格目标HK $ 10）：奢侈品牌客户要求的可见性以及更好的产品组合可能会提高平均销售价格和增益利润率。 TOBO（06110/OUT性能/目标价格HK $ 3.70）：竞争N与国家和其他新兴国际品牌的N可能会带来以消费者为中心的国际品牌的幻灯片折扣。 Yuyuan Group（00551/低绩效/价格目标HK $ 9.60）：该品牌客户的订单逐渐从预期收集并不当使用。罢工和外汇的成分以及印度尼西亚的生产能力，以及与调整中国运动服需求疲软相关的额外退休成本以及其他费用的速度将比预期的要慢。 优秀的官方账户nzas 24-最新信息和财务视频的流离失所，以及扫描QR码以关注更多粉丝（Sinafinance）