编辑| Yuan Chang 张昆（Zhang Kun）的六个月报告定于A股市场的谈判量连续16天超过20亿亿。 这是一份新的半年度报告，其中包括Zhang Kun对最近时期的最后愿景（与7月中旬的季度报告不同）及其在今年中期的全部持有量。 这是不应丢失的报告。 也有不应该丢失的投资的灵感。 01 人们不能免于消费能力 最近，A-Spark市场的关键要点一直在发展为“以技术为中心并忽略的国内需求”。这表明了一些宏观关注。 张功夫用敏锐的眼睛看着这个。 在六份六份年度报告中，张昆花了很多时间声称这对国内需求的“长期悲观理论”没有意义。 他们的季节包括： 首先，从Res的人均收入的角度来看全国各地的尸体在2020年为32,189元，2024年为41,314元，在四年中的总增长率为6.4％。 其次，在2020年底，全国居民的押金平衡为930亿元，在2024年底为1520亿元人民币，在四年期间的总增长率为13％，显着超过了同一时期内人均收入的增长率。 第三，当观察居民的存款和贷款之间的差异时，它将在2020年底增加到约300亿元人民币，而在2024年底，它将增加到约700亿元人民币，居民节省过多的约400亿元人民币。 张昆总结了。从数据来看，并不是普通人具有Toplunge的能力。 02 预防沉积的增加是“重要因素” 由于“未来的期望是决定消费者动机的关键因素”，ZhaNg Kun确定预防沉积物的增加会在一定程度上减少居民的消费。 有两个支持因素。近年来，消费者信心指数的表现也是证明。他在2020年大约120岁，在2022年，他跌至87岁，一直持续到2025年。消费者信心指数显示出L形指数。 房地产价格的性能成为另一种“测试”。张昆认为，作为居民资产中最重要的组成部分，房地产的连续价格认为他们的资产正在减少，而且价格的持续压力进一步影响了居民消费的愿望。 在过去的四年中经历了所有这一切之后，投资者已经线性地估计了当前情况。换句话说，确定消费者对居民将来继续当前趋势的渴望。 03 消费者希望最终加强 但是，张昆没有t同意这一审判，并清楚地相信了这一点。 “当前对国内需求的市场期望仍然是悲观的……这一愿景非常有争议。” 这就是为什么Zhang Kun： 首先，这种长期的悲观）与民族工业的现状形成鲜明对比。 （过去的技术进步和工业改进继续进行。低价值行业已被撤回，高价值行业一直在不断促进和发展，而高价值行业可以为人们提供更高的工资和更高的生活水平。为人们提供寿命。 他认为，只要完全使用了市场经济的力量，工业发展将最终反映出与员工相关的放射学行业的收入和生活水平的改善。 其次，工业发展将导致政府收入的增加，也将帮助社会保障体系更加完整。 总而言之，高级公司OME对居民的期望和改善的社会保障系统，存款的增长将消除对收入增长率的需求，而在国内需求周期中将形成积极的反馈，消费者信心指数最终将消除当前的弱点。 04 好的机会并不常见 张功夫想抓住一个在历史上很少见的机会。自从迹象表现出花朵市场以来，它一定已经花费了将近两年的时间，并且仍然做出同样的判断。 Zhang Kun是市场（消费和内部需求）表示，尽管很难确定这将持续多长时间，但他认为这种悲观的期望没有很长的逻辑基础。 市场先生的报价，长期投资者有机会购买许多看起来高质量和高质量的公司的公司。这样的机会很少。 05 所有“胜利字母”都已透露 最后一个半岛N Narual报告揭示了Zhang Kun的所有股份，以及其当前对行动选择及其“价值判断”的偏好。 从中央浓度腰部的最终位置来看，一些以前在降低后较重的行动下降了10。 例如，梅图安。 张昆仍然声称要保留与国内需求有关的资产，但是El Head Food Stock可能不在此名单上。 Meituan以电子蓝芯片为例，在许多领域的库存清单中出现。它包括2025年的第一季度。但是，在第二季度的报告中，梅图安（Meituan）退出了他的股票清单。 最新的初步报告表明，由于股票价格下跌以及Zhang Kun的职位显着下降，Meituan已从10个主要行动中退休。在六个月内，张昆在几乎一半的行动中减少了他的持股。 这是对竞争的短期回应食品行业的离子在上半年携带，或者对梅图安（Meituan）破碎的历史做出长期判断。我不知道。 但实际上，这不是第一次。在2021年下半年，张昆（Zhang Kun）也减少了迈图恩（Meituan）的持股，但它在2022年加了。 此外，西部级别的位置表明，电子创建的蓝色芯片略有提高了其在重点媒体中的地位，并继续维持其在香港证券交易所的一些参与。 06 继续购买物流快递领导者 E Fund de Asia Select的Wiest和Holdings and Fund Holdings是Zhang Kun拥有的样本的三年资金，该样本购买了出色的阻力F，但并未直接进入非常回答的存在列表，例如电子蓝芯片。 以E-Fond Fond的三年持有量为例，这也是上半年购买它的最明显的西级行动。作为中国logi的绝对领导者SF Holdings的Stics Industry of Beatandings可能意味着Zhang Kun目前期望在工业和物流领域提供投资机会。 此外，从Fond的背景来看，Zhang Kun's Beike-W购买非常微妙。 这是Beike首次出现在背光列表中，分类为14，但其净值比率仅为0.01％。该数字与以下数字大约为零的数字不同，并且与影响组合净值的先前数字不同。 这似乎是观察位置的结构。仅在很小的位置上跟踪。 07 减少您使用Futu的股份并在室内购买 QDII基金的西方层面持有的变化甚至更丰富。 除SF Express外，上半年也有IB，以Asia E-Found为例。 我们可以看到的是，亚洲的电子资金的选择大大降低了未来的持股。这是更多与去年年底相比，70％。 由于两家公司都经营跨境中级业务，因此可以将其视为“交换”类型。 相反，通常认为未来的主要用户来自大陆客户，并且改变监管环境意味着客户和现有客户资金的增长面临可能的威胁。 IB客户更具全球性。 但是，值得注意的是，临时报告表明，IB控股的市场价值甚至低于未来的市场价值。 08 Noteale，Tencent，Beike和其他人参加了游戏 电子发现的腰部藏品有许多新鲜的面孔，其中包括精选的高质量资金。除JD Health外，在上一季度还拥有大量其他资金的JD Health，Netease，Tencent Music，Beike Reports还报告了海地风味行业。 非常有趣的是，Netease的口味和海地风味的行业都很早就出现了在Zhang Kun的任期清单上。 例如，netease。他上次出现在2023年底的电子基金终身基金的持有量中。2024年，张昆（Zhang Kun）清除了他在NetEase中的地位，但在2025年购买了它。 海地风味行业甚至更快。 2018年12月，它出现在蓝色尖端和资金后面的腰部位置。现在他再次被收集。但是，这次张昆选择了菌株。 这个数字或jing的编辑 官方NINA Finance帐户 24-最新信息和财务视频的流离失所，以及扫描QR码以关注更多粉丝（Sinafinance）